21世纪经济报说念记者 唐唯珂

近日，央企布景的医药龙头中国医药发布公告，拟以现款5.25亿元收购上海则正医药科技股份有限公司70%股权。

这笔接近公司2024年归母净利润98%的大额走动，不仅是中国医药年内第二起重磅并购，更成为国企主导医药行业"补短板、强协同"整合波澜的典型注脚，折射出行业从领域推广向质地进步转型的中枢逻辑。

华南某医药行业二级阛阓分析师向21世纪经济报说念记者暗示，这次并购的中枢逻辑在于精确填补中国医药的研发短板。看成通用手艺集团旗下中枢上市平台，中国医药已构建隐敝化学制剂、原料药、中成药等多领域的产业体系，领有700余种规格居品，但在高附加值赛说念靠近彰着瓶颈。2025年上半年，其医药工业板块营收同比下滑16.77%，制剂居品受集采冲击毛利率下滑10.69个百分点，窜改型新药与复杂制剂领域阑珊冲破性发扬。

则正医药恰巧成为弥补这一缺口的关节主见。这家诞生于2017年的研发型企业，聚焦窜改型新药与复杂制剂赛说念，搭建了儿童药物、口服缓控释、复杂打针剂等四大中枢手艺平台，已酿成从药物研发到注册陈述的全经由办事才略。

5.25亿锁定研发中枢财富

公开尊府浮现，截止评估基准日，则正医药已见效陈述超100项研发办事样式，获取55个药品上市许可，包括23个一致性评价品种和1个2类窜改新药，37项在研管线隐敝神经系统、心血管等多个诊疗领域，与中国医药中枢业务高度契合。

从走动订价看，则正医药股东一齐权利评估价值达7.59亿元，较账面值升值166.73%，突显中枢研发家富的稀缺性。尽管主见2025年前三季度仍处于亏空情状（净利润-4084.78万元），但中国医药明确暗示，通过这次走动将买通"研发-坐褥"全产业链，构建"研发+工业+买卖"协同布局，进步在立异领域的抽象竞争力。走动完成后，则正医药将成为中国医药控股子公司，其研发团队与手艺平台将全面融入上市公司体系。

面前医药行业竞争已参预细分领域精确对决阶段，单纯依靠内生增长难以快速冲破手艺瓶颈。

中国医药的并购动作并非个例，而是国企主导医药行业整合的缩影。2025年以来，医药行业并购阛阓抓续升温，全年A股医药行业流露并购事件达64起，走动总领域超1103亿元，其中国企及央企平台成为最活跃的收购主体。

从布局逻辑看，国企并购已从单纯的领域推广转向"精确补位"。国药集团旗下中国生物拟收购派林生物股权，切入血液成品领域；华润医药以18.2亿拿下绿十字香港，斩获浆站资源与坐褥派司，同期控股天士力强化院内阛阓布局；上海医药控股和黄药业，将年销30亿的"麝香保心丸"纳入麾下，夯实中药龙头地位。这些走动均围绕主业短板张开，通过并购快速获取中枢手艺、居品管线或渠说念资源，兑现产业链协同升级。

计谋与成本的双重加抓为国企整合提供了有劲复旧。以上海百亿生物医药并购基金为代表的政府提醒基金延续落地，酿成"政府提醒+央地联动+链主企业参与"的整合模式，为国企并购注入资金能源。与此同期，M6体育集采计谋抓续压缩仿制药利润空间，倒逼企业通过整合向高附加值领域转型，而国企凭借资金实力和资源整合才略，成为这场转型的中枢主导者。

“国企在医药产业整合中具有自然上风，不仅资金储备鼓胀，还能依托集团资源兑现产业链高下流协同。"前述医药行业分析师向21世纪经济报说念记者暗示，面前行业采集度仍偏低，同质化竞争严重，国企的介入能加快低效产能出清，推动资源向优质企业采集，"夙昔1-3年，并购将主要采集在立异药、高端制剂、脾性原料药等赛说念，国企主导的'强强筹办'将成为主流。”

整合历练：协同效应与风险管控双线并行

尽管并购逻辑昭彰，但国企在收购后的整合才略仍靠近历练。关于中国医药而言，这次收购后的中枢任务是兑现则正医药研发资源与自身产业体系的深度交融。则正医药现在领有5家全资子公司、3家参股公司，业务隐敝研发、手艺滚动等多个表率，何如保抓其研发团队踏实、优化科罚机制，将平直影响并购价值的兑现。

医药行业并购的整合风险退却暴虐。部分企业因手艺平台不兼容、企业文化冲突等问题，导致并购后研发进程不足预期，致使出现中枢团队流失。此外，医药研发自身具有高风险脾性，则正医药部分在研样式仍可能靠近手艺瓶颈、临床数据不达标等问题，进而影响盈利预期。同期，CRO行业竞争日趋热烈，阛阓份额争夺与盈利空间挤压将成为则正医药后续方针的进军挑战。

从行业层面看，见效的并购整合需要兼顾速率与质地。复星医药收购绿谷医药后，通过派驻中枢科罚团队、优化研发经由，加快鼓舞甘雨特钠胶囊的阛阓实施；康龙化成收购佰翱得后，将其结构生物学才略与自身CRO业务深度交融，进步了举座办事竞争力。这些案例标明，并购后的资源整合、文化交融和机制优化，是兑现协同效应的关节。

跟着国企整合的抓续鼓舞，医药行业样式正发生深化变革。夙昔，行业将呈现"袼褙恒强"的竞争态势，具备中枢手艺、完善产业链和开阔整合才略的国企平台，将即兴成长为民众竞争力的医药龙头。

行业层面，并购整合将推动医药行业从"领域竞争"向"价值竞争"转型。低效产能将加快出清，同质化竞争样式得到改善，资源将更多向立异药研发、高端医疗斥地、脾性原料药等高附加值领域采集。同期，国企主导的整合将带动行业表率化、表率化发展，进步中国医药产业的举座竞争力。

“医药行业的整合波澜才刚刚运行，夙昔3-5年将是样式重塑的关节期。”前述分析师暗示，国企在整合中需均衡推广速率与风险管控，惟一信得过兑现手艺、团队、阛阓的深度协同，智力将并购红利滚动为抓续的竞争力，最终催生一批具备民众影响力的医药龙头企业。

（剪辑：季媛媛）M6体育